Netflix再遭当头棒喝!高估值难以为继

投资银行巴克莱银行(Barclays)周一在一份报告中对评估成长型公司的艰巨任务进行了新的调整,并将新框架应用于估值不透明的网飞股票。

巴克莱分析师kannan venkateshwar写道,总体而言,巴克莱的方法确实表明,如果其目前的商业模式保持不变,网飞相对于其电视收视率来说非常昂贵。

文卡特什瓦尔表示,在新框架下,巴克莱发现,只有当网飞在增加每个用户收入的同时减少客户流失,网飞目前的估值才是合理的。

巴克莱估计,网飞需要数次扩大用户群,以证明其当前估值的合理性。

巴克莱发现,网飞目前的估值包括到2026年“高峰”用户停止增长时的7.5亿至13亿用户,甚至这个范围内的最低值也远远超过了网飞7亿用户的目标市场。

Venkateshwar表示,换句话说,网飞的用户群必须至少比目前高出5至8倍,才能证明其目前的估值是合理的,这将要求该公司加快而不是放缓其增长。

巴克莱银行将网飞评为超重,目标价格为375美元。

巴克莱认为,网飞是增长最快的媒体之一,也是最难估价的公司之一,因此,巴克莱将这一新框架用于分析是其首选之一。此外,网飞的市场份额在国际上才刚刚开始增长,文卡特什瓦尔说,投资者预计网飞将获得更多用户。

但就订户而言,网飞不能超过其总目标市场,因此venkateshwar认为它必须找到其他重要的收入来源,如广告。在这种情况下,公司当前的估值不仅需要反映其相对于竞争对手的定价能力,还需要反映用户流失率的下降。

文卡特什瓦尔表示,巴克莱开发了新的框架,因为传统的估值框架在越来越多的情况下变得不合适。巴克莱提出的新方法是“企业价值与调整后/全寿命价值之比”。实质上,巴克莱将公司的企业价值除以其客户终身价值(ltv)。客户生命周期价值是指公司在客户生命周期内赚取的毛利。

文卡特什瓦尔表示,巴克莱为评估认购业务提供了一个替代框架。我们相信,经过一些修改,它可以应用于多个行业和部门。

巴克莱强调,新的估值框架并非没有限制,但比目前成长型公司简单使用收入倍数更实用、更可靠。投资银行还使用新的估值方法对verizon、sirius xm radio和《纽约时报》进行了估值测试。