「6288彩票靠谱吗」摩根士丹利报告:日本宏微观经济均出现重大改善迹象

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6288彩票靠谱吗,近年来,日本市场被持续看淡,主要源于以下结构性因素:人口结构失衡、公共债务高筑、医疗保健资金不足、私营板块资本支出偏低,以及企业净资产收益率低迷并一直落后于其他市场。但这种普遍的悲观看法着眼于日本过去的表现,当前,日本的情况正在发生变化。

“继过去30年国内生产总值(GDP)增长乏力及企业平均净资产收益率仅维持在5%后,日本正在发生变化,得益于日本国内宏观生产力增长加快和企业业绩在微观层面有所改善,预计日本企业净资产收益率将于2025年增至12%,与MSCI世界指数成分股的平均水平持平,从而带来日本股市估值的上调。”摩根士丹利在近日发布的题为《日本:从落伍者到领先者》中做出了以上判断。

报告内容主要是对日本宏观经济与战略的分析,值得注意的是,报告指出,对日本的普遍悲观的看法着眼于日本过去的表现,却忽略了近年来其宏观和微观经济均有重大改善的迹象。预期在2021-2025年日本GDP增长会提速到平均每年2.2%,经济增长的加速会继续使得微观宏观持续改善。目前,其通缩时代已经告终,私营企业资本支出自泡沫经济时代结束以来首次上升,而劳动参与率和技术移民数量也将进一步增长。

摩根士丹利表示,其独家调查AlphaWise结果显示,2018年至2020年日本大型企业的资本支出复合年增长率将升至7%(2017财年为5%),其中用于自动化、机器人技术、人工智能和物联网的资本支出比例也将增长一倍。

利率方面,摩根士丹利预计,按实际有效汇率计算,日元将扭转长期以来的跌势。主要依据如下:即使生产率加速增长会在一定程度上推升短期实际利率预期,但供需紧张的态势将导致期限溢价保持在偏低水平,从而避免长期名义利率急剧上升;未来7年日本10年期国债收益率将介于0.0%至1.0%之间;外汇方面,生产率加速增长将令持有海外资产的机会成本增加,从而导致资金回流。

就上市企业而言,报告指出,值得注意的一点是,目前MSCI日本指数成分股的净资产收益率已从2012年的4.4%升至9.8%。在2019年底2020年初净资产收益率可能会经历短暂的周期性下降,但自此以后直到2025年根据摩根士丹利团队DuPont所制定的框架预测显示,净资产收益率大概率会持续上升至12%,与MSCI世界指数成分股的水平完全一致。这将进一步推动MSCI日本指数成分股的市净率由1.35倍增至2.15倍,令其估值达到自20世纪90年代末以来的最高水平。

报告指出,过去5年,日本15个上市板块(总数为24个)成分股的净资产收益率相较国际同业均有所改善。按绝对值计算,科技硬件、医药、资本货物、材料及银行等五大行业板块成分股的净资产收益率将在未来录得最大增幅,而汽车和电信板块成分股的净资产收益率则将面临下行压力。

在个股方面,当前市场青睐净资产收益率和资本回报率持续上升的精选企业。同时, 摩根士丹利锁定了21家日本企业均是人工智能和机器人技术、大数据、共享经济、物联网和5G技术相关硬件设备、人力资源优化应用及医疗科技等领域的技术领导者和创新者。

报告同时指出了日本未来一段时间面临的风险,包括服务业生产率增长疲软等,并表示在微观层面,当地企业还需解决下列问题以提高净资产收益率预测,包括:减少资产负债表中的现金余额、提高资产周转率及解决复杂的交叉持股问题。

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